天保重装公司股票将于2014 年1 月 21 日在深圳证券交易所创业板上市。公司本次发行价格为 12.00元/股，对应的 2012 年摊后市盈率为 41.38 倍。本次公司人民币普通股股份总数为 102731579 股，其中首次公开发行的 2570万股 股股票自上市之日起开始上市交易。 同花顺投资中心综合券商研报，制定上市定位分析，以飨读者。

  公司是西南地区清洁水电设备和环保分离设备有突出贡献的公司之一。企业具有出色的设计制造能力，在中小水电设备、纯碱分离设备、污水处理分离设备等细致划分领域市占率领先。通过和安德里茨和圣骑士两大知名品牌合作，站在巨人的肩膀上实现技术国产化消化吸收，进一步打开市场空间。

  携手国际水电巨头安德里茨，水电业务稳健发展。安德里茨是世界第一水电设备生产商，作为其国内唯一合作伙伴，公司将逐步进行抽水蓄能、低水头贯流机组等高端水电技术消化吸收，逐步从分包工程走向联合/独立总包，在国内国际高端水电市场占有一席之地，预计公司水电业务有望保持稳健较快增长。

  牵手美国圣骑士，卧螺离心机打开国内污水处理成长空间。圣骑士是美国环保领域卧螺离心机第一品牌，同样作为其国内唯一合作伙伴，公司卧螺离心机定位国内中高端污水处理市场，有望取代传统压滤机过滤方式，我们预计未来卧螺离心机产品营销售卖复合增速有望超过 35%。

  EMC 模式快速推进大型推料离心机在纯碱行业的应用。公司是纯碱行业唯一从事EMC 服务的企业，通过 EMC 方式推行能效电厂帮助客户进行节能改造符合政府节能政策导向，也有望带动离心机产品销售和增强客户黏性。我们预计上市后公司资金实力大大增强，未来 EMC 总包在行业内和跨行业放量增长颇可期待。

  募投项目前景看好。本次 IPO 募投项目是节能环保离心机技改项目和水电设备项目，预计 2014 年上半年建成投产后产能瓶颈解除，支撑订单收入增长。

  募集资金到位将大大缓解财务压力，公司财务费用将显而易见地下降。2012 年以来公司应收账款、存货增加较快；同时由于公司为募投项目预投近3 亿元，使得公司财务压力较大，目前资产负债率达75%，有息负债达5.76 亿元。若募集资金到位，我们预计每年将减少公司财务费用约2200 万元。我们预测14 年净利4454 万元，比13年增加1071 万元，大多数来源于财务费用的减少；而公司毛利率在13 年创下新高后未来可能有所回落。

  我们预测公司2013-2015 年完全摊薄后每股盈利分别为0.33、0.43、0.48 元，增速分别为3.41%、31.66%和10.22%。发电设备行业能够比上市公司14 年平均PE 约为15 倍，工业节能环保设备能够比上市公司14 年平均PE 约为30 倍；别的设备(盾构机等)给予14 年20 倍PE，公司上述三块业务14 年毛利润占比分别为50%、24%和26%，各板块PE 加权平均为20 倍，我们给予公司14年18-22 倍PE，对应合理每股价值区间为7.74-9.46 元。

  建议询价区间为9.52-11.22 元，对应2013 年28-33倍PE。依据公司的主营业务特征，参考节能环保设备与水电设备相关6 家能够比上市公司估值水平，综合考虑公司发展前途，给予2013 年35-40 倍的PE。按公司2013年EPS 0.34 元计算，合理定价区间为11.90-13.60 元。建议询价区间为9.52-11.22 元。

  投资者关系关于同花顺软件下载法律声明运营许可联系我们友情链接招聘英才使用者真实的体验计划

  不良信息举报电话举报邮箱：增值电信业务经营许可证：B2-20090237